何時閂水喉？

恒指本周最低曾見17375點，其後受廣東打算向中央申請試行「半港股直通車」及內地銀行6月新增貸款可能再破萬億的消息所刺激，令港股止跌回升，重上萬八點上水平。下周三開始將正式踏入第三季，小弟預期股市將進入波動市，恒指會在17000點至20000點之間徘徊。大家可趁股市再調整至17000點附近時入市，以中長線的股票為吸納對象，因為由第四季開始至明年年底，港股相信會進入一個強勁的上升浪，恒指有機會挑戰25000點，因此要好好把握第三季低吸的機會。

經濟回暖，市場人士開始擔心央行大舉向市場注資後，可能會令流動性過剩，令資產出現泡沫及惡性通賬，尤其是美國，全世界的投資者都在注視其何時公布一個妥善的善後方案。央行何時閂水喉，將對後市的走勢有很大的影響，今天就說一說這個問題。

今次金融海嘯是百年一遇，其範圍之廣泛，影響之深遠是史無前例的。然而，在各國央行聯手救市之下，經濟總算被強行拉回來，令美國及全球避免出現30年代大蕭條的慘況。央行在今次的聯合行動中，主要的手段就是注資，不斷向市場注入流動資金，以便讓已陷入冰點的信貸市場解凍。其中以美國的行動最為進取，不惜透過量化寬鬆的政策，令聯儲局可以無限量向市場印銀紙，大量的美元流入市場，促使其價值開始走低，美元貶值令通賬回升，使資產的價值重新浮出水面，金融業的撇賬減少，銀行體系內就可以產生更多的資金向外貸款，商業活動轉趨活躍，經濟也能走出谷底。這些就是美國及各國央行今次行動的如意算盤。

在非常情況下，小弟認為這些行動是必要及無可厚非的。經濟已見嫰芽，是否需要開始向市場回收資金以防通賬？小弟認為不。因為過早向市場收回流動資金將會嚴重影響經濟復甦。在目前的情況下，小弟不單止不建議收緊救市政策，反而覺得應該加強（中國除外），因為目前全球經濟仍然在復甦和衰退的邊沿徘徊，不需要深奧的論證，大家只要看看美國的樓市，這個引發今次金融危機的暴風眼的價格仍在下跌之中，預期未來仍有15-20%的下跌空間，斷供數字將不斷上升，失業率很大機會將要升至10%以上的水平，若這個危機之母沒有起息的話，美國未來一段時間仍要面對一波又一波的衝擊。此外，美國人的儲蓄率已飇升至6.9%，為1933年12月以來的最高水平，這個全球消費大國不消費，世界各國的經濟也難以大幅好轉。因此即使目前經濟復甦已開始發芽，然而可以幫助其成長的養份仍然稀缺，單靠各國央行澆水只是維持其生機，若美國的危機未真正解除，各國央行仍需要繼續向市場注資，否則可能功虧一簣。當然，現在崩潰的風險已經大幅下跌，央行的行動不再需要再如早前般動轍就是天文數字的注資，只需維持現狀或稍作支持，讓市場去休養生息就可以了。

小弟估計，中國經濟今年下半年開始將會復甦，美國要在明年第二季才出現而歐洲將則要在第三季。所以央行最理想的「閂水喉」時機應該是明年第三季，到時難免會為市場帶來一段波濤汹湧的日子。不過，只要經濟好轉，這些影響只會屬短期性，若央行能好好處理，不一刀切地收緊流動性，相信金融市場也會報以正面的掌聲。