恒指本周開始出現顯著的調整，已失守18000點的心理關口，在沒有利好消息支持下，相信難以推動大市向上。不過，小弟認為是次的調整是
健康的，始終早前的升浪升幅過巨，超買情況嚴重，稍為回落將為新的升市凝聚動力。以目前的情況看，恒指在17600開始出現支持，若失守的話，相信要回落至16500點，小弟認為在接近萬七點時可以入第一注，之後視乎後市情況再進行部署。
第二季即將結束，小弟提早一星期為大家回顧一下早前所看好的行業，並加入新看好的行業供大家參考。
小弟選取了2008年12月31日與2009年6月19日的收市價作比較參考，以評估相關行業與恒指及國企指數走勢之表現。
恒生指數 +24.6%
國企指數 +33.2%
一）食品飲料行業
(1174) 大平洋恩利 +20.6%
(2319) 蒙牛乳業 +79.4%
(0168) 青島啤酒 +49.4%
(0151) 中國旺旺 +29.3%
(0220) 統一國際 +96.0%
(1068) 雨潤食品 +35.7%
(1175) 福記食品 +49.0%
(0322) 康師傅 +44.8%
(0291) 華潤創業 +12.6%
行業平均 +46.3%
食品行業的表現不俗，行業的股票平均升幅達46.3%，遠遠高於同期恒指及國指的升幅。早前小弟推介吸納的蒙牛乳業在同業中升幅排名第二，僅次於統一國際。蒙牛的銷量已回復至以往的九成，相信明年開始會進入新的增長期。己買入了該股的朋友可以繼續持有，不需急於沽出獲利。另一隻推介的股票華潤創業，表現落後於同業，主要是其第一季的銷售數據急挫所致。不過自中央推出四萬億的刺激經濟方案之後，中國的經濟已回穩，只要復甦勢頭持續，內需有望回升，對華創的業務有利。該股是小弟今次調整浪打算吸納的對象，
其他可以留意的是雨潤食品，內地消費者對食物安全的要求越來越高，雨潤有強大的品牌，加上現代化的屠宰模式，有助提高消費者信心。豬肉製品的市場龐大，然而能占主導地位的公司沒有多少間，未來的發展相信仍會相當可觀。
二）醫藥業
(1889) 武夷藥業 +21.1%
(1093) 中國製藥 +43.8%
(0233) 銘源醫療 +130.4%
(3933) 聯邦製藥 +51.7%
(8058) 羅欣藥業 +41.9%
(8069) 同仁堂 +71.7%
(0801) 金衛醫療 +47.6%
(2877) 神威藥業 +56.0%
(0874) 廣州藥業 +53.4%
行業平均 +57.5%
在上一次的回顧中小弟已表示醫藥股是今年所發現的瑰寶，結果也不負小弟所望，行業股票平均升幅57.5%。而自己所推介的銘源醫療，升幅更是同業之冠，達130.4%。該股的業務已踏入收成期，盈利增長相當樂觀，然而短期升幅過巨，可先行沽出套現，後低再吸納。另一隻推介的股票金衛醫療，升幅47.6%，轉主板後升幅反而收窄了。該股的業務頗為獨特，地方政府所授予的臍帶血儲存獨家經營權是其最大的護城河，在儲存臍帶血的意識越來越普及的情況下，小弟相信該股未來的盈利尚有很大的增長空間。早前小弟說過該股有意把這項業務分拆到美國上市，若能成事的話，相信估值可以進一步反映，令金衛的價值上升，然而該股的估值已高，現價不宜吸納，建議可趁調整入市。另外，小弟也有投資聯邦製藥，該股升幅達51.7%，表現也算過得去。該股去年下半年業績大倒退，主要是成藥中間體的價格大跌所致，然而該類產品的價格已穩定下來，自第二季開始更見回升，在中央加大醫療改革力度的利好環境下，相信市場對中間體的需求會越來越高，有利聯邦的業務，目前未到價，可繼續持有。
三）保險業
(2628) 中國人壽 +19.1%
(2318) 中國平安 +39.5%
(2328) 中國財險 +30.6%
(0966) 中保國際 +40.9%
行業平均 +32.5%
保險業的表現也是跑贏大市，然而小弟並不認為這個行業的價值已被完全反映。雖然首五個月的保險收入出現下跌，但在A股持續走高的情況下，相信保險股今年的投資收入將會回升。在同業中，小弟較看好中國人壽，而比較其他中資保險股，其表現也相對落後，趁是次調整可要趕緊上尾班車，因為明年牛市開始後，該股的股價將會再次飛升。平保小弟則較為看淡，以高價收購深發銀行為集團的財務狀況帶來風險。銀保業務的發展的確是一條美麗的路線圖，但在磨合的過程中相信會有不少問題出現，強如滙豐當年收購米特蘭銀行也要碰壁。平保之前才因投資富通失利而受過很大的教訓，希望真的能汲取經驗，小弟始終較欣賞國壽穩打穩札的發展策略。
四）中國房地產業
(0410) SOHO中國 +38.4%
(0272) 瑞安房地產 +119.8%
(0337) 盛高置地 +189.9%
(3383) 雅居樂 +139.1%
(3900) 綠城中國 +245.7%
(0754) 合生創展 +90.4%
(0917) 新世界中國 +74.6%
(1813) 合景泰富 +101.3%
(1124) 沿海家園 +115.6%
(2007) 碧桂園 +86.8%
(2777) 富力地產 +96.5%
(0813) 世茂房地產 +139.8%
(3377) 遠洋地產 +127.1%
(0688) 中國海外 +48.2%
(3883) 中國奧園 +87.4%
(1109) 華潤置地 +66.5%
(0817) 方興地產 +21.9%
(0672) 眾安房產 +105.3%
(1838) 中國地產 +76.3%
行業平均 +103.7%
中國房地產股的表現被小弟預期的還要好，行業平均升幅達103.7%是一個驚人的數字。相信有聽小弟意見吸納的朋友在今次升浪中應該已有豐厚的獲利。雖然該股行業的股票升幅已巨，然而我不認為升勢就此結束。中央目前要擴內需，最直接的方法是支持房地產價格回升。小弟已多次表明，中央早前出重手打壓樓市的策略是錯的。房地產與股市都是跟紅頂白的地方，價格越跌越沒有人買，原本想買樓的人也因預期價格再跌而忍手，結果那些大叫房價太高買不起樓的人仍是沒有去買樓，只是口中不再大叫吧了！對改善狀況完全沒有作用。所以小弟相信中央不會再大力打壓樓市的發展，以後會多以經濟房去調控，內地樓市已復甦，房地產股的價值有機會繼續上調。早前小弟建議吸納SOHO中國，遠洋房地產及中國海外，現在仍維持該建議，但會刪去中國海外，因估值已過高。
五）電力業
(0902) 華能國電 -3.2%
(2380) 中國電力 +55.6%
(0836) 華潤電力 +20.7%
(0991) 大唐發電 +8.0%
(1071) 華電國際 +32.4%
行業平均 +22.7%
電力行業是小弟所推介的五個行業中唯一一個跑輸大市的行業，然而個別推介吸納的中國電力及華電國際卻有不俗的表現，遠較同業的升幅為高。當時建議吸納的原因是因為這兩間公司的燃煤成本最高，煤價下跌對此兩股最為有利，該項因素已經反映在股價在，小弟建議可以減持，並換馬至較俱實力的華能國電及華潤電力。小弟看好未來三年的電力業發展，六月的用電量跌幅預期將會大幅收窄，待經濟進一步回穩，小弟估計在第三季內有望回復到正增長水平，利好龍頭電企的估值再重估，大家可把握機會上順風車。
此外，由於經濟已大致確應見底，因此小弟將新增三個看好的行業，預期將會是未來幾年的市場熱點所在。
六）石油石化業
有看小弟札記的朋友應知本人是石油大好友，更預期國際油價在未來五年內可見每桶200美元的水平。詳細的分析大家可參閱小弟6月8日的札記「趁調整上石油股順風車」。三隻主要的油股中石油，中海油及中石化，小弟認為可採最不同的策略。中石油可長線持有，因為其業務同時包括上下游，另加增長潛力龐大的天然氣業務，預期西氣東輸及中央鼓勵使用天然氣這種潔淨能源的利好因素下，中石油的盈利未來將有很大的增長空間。中石化則以短線為主，因為成品油價格機制已出台，令中石化今年的盈利會有顯著的改善，然而當油價再次升愈80美元一桶時，中央是否仍能貫徹執行該機制，小弟是有所懷疑，始終我們祖國仍然是姓「社」，不是姓「資」，所以中石化只宜短線投資。中海油以上遊業務為主，若油價升勢開始展現，可以換馬至中海油，因為股價升幅將會遠勝同業。
七）黃金開採業
黃金是小弟看好的另一種商品，近來對未來的黃金走勢及中國的金礦業進行了一次深入的研究，發現黃金需求正在上升，新的購買力主要來自全球央行。在金融海嘯下，很多勘探及開採項目都已停止，令供應開始減少。南非是目前全球最大的產金國，然而目前產能只剩下1970年時的三分之一。小弟也研究過美元走勢及通脹與黃金走勢的關係，結果顯示美元每貶值1%，金價就會上升1.37%，而通脹每升1%，金價就升0.85%。本人以2009年至2011年的美元將貶值25%及通脹回升至3%的基數去估算，金價這三年的合理價值應為932美元、1068美元及1240美元。以此金價走勢分析，在紫金礦業、招金及靈寶黃金三隻主要的金礦股中，最受惠的將是紫金及招金，靈寶黃金因為主要以治煉業務為主，黃金反而是其主要的成本，金價向上對其極為不利，加上集團的負債嚴重，現金嚴重不足，相信不久就要配股集資，不建議吸納。紫金除了黃金還有其他金屬業務，其中以銅及鋅的比重最大，銅價今年以來升幅非常巨大，相信有利紫金今年的業績，建議可在現水平入第一注，若回落至$6左右可把其餘的資金投入。招金的估值過高，現價已反映金價處在1100美元/盎司的水平，雖然此股與中海油一樣，都是所屬商品價格大升最受惠的股票，然而現在未是入市的時候。
八）新能源業
未來的三十年是新能源產業發熱發亮的黃金時期，那一個國家能夠掌握新能源，那一個就能掌控全球經濟。在「後石油年代」，全球各國都積極發展替代能源，中國也不例外。最近才公布了一系列利好政策，希望在目前至2020年，投資4.5萬億人民幣發展相關產業。在眾多概念股中，小弟較看好(750)興業太陽能，該股的主業為幕牆業務，增長空間有限，然而其光伏建築一體化工程(BIPV)和鐵路車站光伏發電工程和海外太陽能工程則是集團的亮點，近來營業收入都以倍增長。集團董事長劉紅維指，公司去年全年所做的工程，裝機容量為1.1兆瓦，近兩月所接工程額大增，主要受惠於建設部和財政部3月23日聯合公布了《太陽能光電建築應用財政補助》的暫行辦法。補貼金額最高可達每瓦補20元人民幣，相等於一半的成本，吸引了內地很多公司參與了計劃，相信未來增長會越來越成快，興業可以受惠。而另一隻生產光伏電池原料的(757)陽光能源，小弟則不太看好。因為內地的光伏電池產業產能過剩，行業競爭大，光伏電池的價格難以大升，也壓抑了原料生產商的加價空間，相比主要從事下遊設計工程的興業，陽光能源未必可以盡享國策之惠。
以上純屬小弟本人的個人意見及立場，各位在投資前須先行評估自身的風險承受能力及自行分析後才可作投資決定。
